暴涨暴跌后苯乙烯将如何演绎

导语：春节以来全球苯乙烯接连暴涨，中国市场亦不例外，此轮冲高行情与以往最大的不同在于，外盘大幅飙高引导了国内市场的走势。但步入3月，外盘依旧强势，缘何国内苯乙烯出现了回调呢？后续又将如何演绎？数据来源：金联创中国春节假期以来，包括欧美及中东地区一系列主力苯乙烯装置计划外关停，以美国地区为例，当地计划内及计划外曾经一度超6成苯乙烯产能被迫关闭，其余装置则保持低负荷运行，外盘价格接连跳涨，尤其欧美市场频频刷新历史高位，不仅带动了亚洲美金重心大幅跟涨，外盘大量的供应缺口亦支撑了FOB中国成交的量价齐升，国内苯乙烯人民币市场顺势接连飙高，临近2月末，华东现货市场一度冲上万元整数关口。不过进入3月以来，苯乙烯滞涨回调，一度逼近元/吨关口。内外盘持续倒挂局面，亚洲与欧美反向套利窗口不仅呈持续开启状态，而且价差愈发拉大，缘何苯乙烯未能延续涨势？除原油、股市及整体能化商品共振下滑带来的压力外，自身方面的压力主要在于：其一，期货盘面主力合约更换为05，估值偏高：春节以来主力EB03及现货市场的连续飙高有力带动EB05盘面同步拉涨，并不断刷新高点，但进入3月，主力换月05以后，盘面宽幅震荡成为常态，获利盘逢高出逃一致，高位市场本就追涨缺乏持续性，加之大商所将05合约日内交易手续费标准由3元/手调整至6元/手，部分资金出逃，反向压制现货市场同步下滑。其二，下游需求跟进乏力，配合不足：众所周知，春节以后苯乙烯的暴涨行情，下游需求方面的贡献值相当低，不仅仅是因为面对高价原料接连跳涨后不堪重负，而且在于部分终端传统淡季需求下稳中复苏的现状，甚至部分下游企业因接单不佳出货不畅，导致了一定胀库现象发生，相应的，部分EPS及PS主流企业出现减停产操作，下游对高价原料的抵触情绪对苯乙烯产生了一定负反馈。其三，苯乙烯主港去库速度不及预期，且提货量下降：截止3月10日统计数据显示：江苏苯乙烯主流罐区最新库存总量为17.75万吨，较上周增加0.5万吨。码头库存未降反增，难免对市场心态产生压制。码头去库不及预期的原因，一方面在于，部分出口装船有所延迟，本周下半周将陆续开启；另一方面，则因部分下游减停产导致主港提货量下降，近一周发货量仅在3.2万吨。后期苯乙烯供需趋势将如何演绎呢？1、国际供应仍延续偏紧趋势：数据来源：金联创从国际装置检修损失量趋势来看，以2月份最为集中，几大主产区损失量约合30万吨附近，3-4月在15-18万吨，5-6月将明显减少。目前，美国地区多数停车装置已陆续恢复重启或即将重启，仅Styrolution两套合计万吨/年装置尚需时日修复；欧洲荷兰利安德巴塞尔3月中旬仍有为期一个月的检修计划；中东方面，雪佛龙有望在3月中旬重启，但科威特停车时间延长至3月底。近洋来看，日本、台湾及韩国亦有多套装置计划检修。综合来看，鉴于2-3月多家主力装置计划外停车，3月批量苯乙烯进口货源被回购，而且3-4月仍为国际装置集中检修周期，在国际供应持续偏紧以及内外盘持续倒挂的局面下，3-4月来看，中国苯乙烯美金进口货源补充量有望维持偏低水平，从趋势上来看，4月进口量有望继续下降。2、国产供应呈增加趋势：数据来源：金联创从国内现有装置检修计划来看，3-5月代表性检修仅宁波大榭、天津大沽及部分小装置。另外，结合近几个月新装置投产情况来看，3月中-4月，包括中化泉州、中海壳牌及中化弘润将陆续投产，国内苯乙烯整体供应呈增加趋势。3、三大主力下游短线需求不足，中长线存向好期待：数据来源：金联创综合来看，短线整体能化表现震荡，苯乙烯码头到货维持正常节奏，3月中旬中化泉州计划出产品，以及中海壳牌二期即将投产，尤其下游接单不畅且仍存一定盼跌心理，整体入市抄底意愿不强，均对盘面存一定压制。不过国际货紧及内外盘倒挂局面仍将延续，国内苯乙烯新增装置后续量产将在一定程度上对冲进口带来的缩量，而3月中旬-4月上旬存批量船货出口，后续华东港口呈明显去库趋势。另外，国内主力下游原材料库存偏低，若短线苯乙烯进一步回调，市场亦存潜在逢低囤货需求，届时触底反弹的概率依旧较大。与此同时，鉴于5月份苯乙烯全球供应逐步恢复，检修损失量逐步减少，华东码头将重新进入累库周期，阶段性逢高出逃及做空长线将对EB05盘面冲高空间存牵制，因此，后续EB05与现货的贴水幅度有进一步拉宽的可能。来源：金联创化工更多资讯请

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