油气设备行业研究能源安全新形势,非常规油

（报告出品方/作者：广发证券，代川）

一、序章：油气供给格局重塑，国际能源安全与油服资产的价值重估

如果俄罗斯减产20%会发生什么？在国际能源巨头纷纷退出俄罗斯之际，作为全球第三大产油国的俄罗斯正面临减产危机。

如何保障本国油气能源安全是全球各国都需重新审视的重要课题。全球经济复苏与原油供给恢复不畅背景下，全球油价高企，通胀压力严重影响各国。过去5-10年油气投资不足直接影响本轮复产速度，未来面对俄罗斯减产的不确定性，全球各国均面临新一轮的油气能源危机。挪威国家石油公司、沙特阿美等均大力增加资本开支保障能源安全，我国政府自年以来增产上储目标明确。全球油气资产新一轮投资扩张挂钩国家能源安全新局势正在开启。

本篇报告立足我国的实际情况，分析高油价背景下我国能源安全问题的现状和未来。我国非常规油气储量充足，开发技术和经济性持续改善，有望在未来成为重要的增产力量，在全球能源危机中或将扮演重要的角色。而油服公司一方面肩负历史使命，保障我国能源安全；另一方面，新的历史背景，叠加非常规油气工业化开发或将带来油服资产的价值重估之路。

二、高油价时代来临，我国能源安全问题严峻

我国油气资源产销缺口持续扩大，对外依存度持续攀升。我国经济高增长直接驱动国内原油天然气消费量持续提升。-年间，我国GDP累计增长9倍，年CAGR达到12.3%；同期我国原油/天然气累计增长6.2/12.4倍，年CAGR分别达到5.7%/13.9%。经济的高速发展离不开能源的消耗，尤其是占比较高的传统油气能源。截至年，我国GDP占世界比重约17%，原油消耗量占全球约15.6%，两者占比大致相当。

供给扩张不足直接导致油气对外依存度攀升，能源安全问题值得

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