中粮期货宏观波动率基本面背离考虑布局原油

走势研判：美联储如期降息但表现分歧，特朗普再次威胁将在9月1日起对中国剩余亿美元商品加征10%征税，宏观风险利空在7月的最后一周完全释放。但基本面持续向好，OPEC继续减产，美国原油库存持续去化。预计油价短期短期仍有下行风险，关键看中国的反击态度，布油可能下探60美元/桶，但中长期拐点已经接近，美联储大概率继续向市场妥协，建议在宏观波动率回落后考虑布局原油多单。核心因素：（1）中米贸易纠纷。（2）美联储后续降息态度。（3）OPEC减产下的美国去库存。预期偏差：（1）中米摩擦放缓。（2）美国超预期累库存。第一部分行情回顾和市场展望一、行情回顾表：市场相关指标和油价近一月走势数据源：ReutersEikon，WIND，中粮期货研究院7月油价整体呈现M形走势，先是上旬基本面和宏观面一同发力，OPEC延长减产9个月，英国扣押伊朗油轮，美联储主席在国会听证会上表示美联储将在一定程度上放松货币政策，基本确定7月降息，油价强势上涨超过5美元/桶。但从中旬开始，美国突然表示可能与伊朗开展谈判，油价暴跌。之后，随着伊朗扣押英国油轮，美国库存超预期下降，布油重新站上65美元/桶。重头戏在月底最后一周，美联储宣布降息25个基点，基本符合市场之前的预期，但是委员会有两人投了反对票，而且美联储主席表示并非长降息周期的开端，不排除未来经济向好而重新加息，表态基本是鹰派态度，油价美股下跌。8月1日特朗普在推特中表示对中米谈判不满，将在9月1日对中国进口的剩余亿美元商品加征征税10%，市场完全恐慌，美股、原油、美元暴跌，黄金上涨创新高。二、市场展望“这是最坏的时代，也是最好的时代”。用《双城记》的这句话形容当前市场再适当不过，在经历两个月的平平无奇之后，宏观波动率整体大幅抬升，风险资产价格暴跌，债券、黄金上涨，有波动率才有机会。尽管短期油价还有下行风险，但我们认为离中长期的上涨趋势已经不远，在宏观波动率回落之后，布局原油多单值得

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