专题俄罗斯石油产品缺口,

整个3月俄乌冲突持续，市场仍在担心俄罗斯石油产品出口受限。年，俄罗斯出口原油百万吨（万桶/日）和.8百万吨（万桶/日）。按出口目的地来分，原油主要出口至欧洲地区，其占比高达53.15%；其次，出口至中国，高达32.08%，出口至日本、韩国、新加坡及其它亚太地区比例分别为1.96%、1%、0.08%及2.65%。同样，成品油也主要出口至欧洲地区53.84%，其次，美国20.88%及中国2.81%等。因此，总出口约万桶/日的原油和万桶/日的成品油至欧洲地区，但欧洲地区中荷兰、德国、波兰、芬兰、斯伐洛克、意大利、立陶宛及匈牙利等国家对俄罗斯石油产品依赖度较高；出口约20万桶/日的原油和40万桶/日的成品油至美国。目前，美国、英国、加拿大及日本已声明禁止进口俄罗斯石油，而这些国家本身对俄罗斯石油产品依赖度较低，德国在初期就较为反对，目前立场仍坚定，欧盟新一轮制裁措施仍需等待。按照年出口约万桶/日的原油和万桶/日的成品油至欧洲地区，总共接近万桶/日的石油产品出口至欧洲。目前，市场普遍预计约万桶/日的石油产品出口下降。由于俄罗斯出口至欧洲的原油是Urals原油，而出口至亚洲地区主要是ESPO原油，这两种油种性能上有明显的区别，因此，存有一定的替代性，但是不可能完全取代。美国页岩油由于严格的开支纪律，年难有较大的增幅，另外，释放战略储备解决不了实质性问题。因此，对于存在的缺口，市场寄希望于OPEC+的政策。

资料来源：OPEC月报、新湖研究所

OPEC3月报显示，OPEC2月产量环比增加44万桶/日至.3万桶/日。其中，3个豁免国（伊朗、委内瑞拉和利比亚）2月产量环比增加17.1万桶/日至.3万桶/日，10个减产国产量环比增加26.9万桶/日至万桶/日。分国家来看，沙特产量环比增加14.1万桶/日至.3万桶/日；利比亚产量环比增加10.5万桶/日至.7万桶/日；伊朗产量环比增加4.4万桶/日至.6万桶/日；伊拉克产量环比增加3.7万桶/日至.8万桶/日；科威特产量环比增加3.2万桶/日至万桶/日；阿联酋产量环比增加2.6万桶/日至.1万桶/日；安哥拉产量环比增加2.4万桶/日至.5万桶/日；委内瑞拉产量环比增加2.2万桶/日至68万桶/日；尼日利亚产量环比减少1万桶/日至.7万桶/日。总体来说，大多数国家产量均有一定的增长，仅有少部分国家产量小幅下降，总增幅超出配额40万桶/日，但10个增产国的产量增幅恰好符合允许的增产量，较前两个月有明显的好转，这也表明高油价对产油国来说仍有一定的吸引力。

目前，OPEC+仍在执行每月40万桶/日的缓慢增产计划，且逐月进行评估。年7月会议OPEC+同意将减产协议延长至年年底，年8月至年4月，每月增产40万桶/日，但是从年5月开始，上调减产基准产量，沙特和俄罗斯均增产50万桶/日至0万桶/日，阿联酋增加33.2万桶/日至万桶/日，伊拉克增加15万桶/日至.3万桶/日，科威特增加15万桶/日至.9万桶/日，即OPEC10个国家基准产量由.3万桶/日上调.2万桶/日至.5万桶/日，非OPEC产量由万桶/日增加50万桶/日至万桶/日，总共增量.2万桶/日。

我们去对比目前2月OPEC10个减产国的产量和上调的基准产量，OPEC大约还有（.5-）=.5万桶/日的增产空间，主要集中在沙特：（0-.3）=.7万桶/日、阿联酋（-.9）=54.1万桶/日、伊拉克（.3-.8）=53.5万桶/日、科威特（.9-）=34.9万桶/日，此四个国家累计允许增加.2万桶/日，但实际上这四个国家上调的减产基准均是年4月开打价格战的产量，对于能否增出需

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